Una «stablecoin» es un tipo de criptomoneda cuyo valor está vinculado a un activo externo, como el dólar o el oro, para estabilizar su precio.

Las criptomonedas como el bitcoin y el éter ofrecen una serie de ventajas, una de las más básicas es que no es necesario confiar en una institución intermediaria para enviar los pagos, lo que abre su uso a cualquier persona del mundo. Pero uno de los principales inconvenientes es que los precios de las criptomonedas son imprevisibles y tienden a fluctuar, a menudo de forma salvaje.

Esto hace que sean difíciles de usar para la gente común. En general, la gente espera poder saber cuánto valdrá su dinero dentro de una semana, tanto para su seguridad como para su sustento.

La imprevisibilidad de las criptomonedas contrasta con los precios generalmente estables de la moneda fiduciaria, como el dólar estadounidense, o de otros activos, como el oro. Los valores de monedas como el dólar cambian gradualmente a lo largo del tiempo, pero los cambios diarios suelen ser más drásticos en el caso de las criptomonedas, que suben y bajan de valor con regularidad.

Monedas estables, en resumen

Las monedas estables intentan combatir las fluctuaciones de los precios vinculando el valor de las criptomonedas a otros activos más estables, normalmente monedas fiduciarias. La moneda fiduciaria es la moneda emitida por el gobierno que todos estamos acostumbrados a utilizar a diario, como el dólar o el euro.

Normalmente, la entidad que origina una stablecoin establece una «reserva» en la que almacena de forma segura el activo o la cesta de activos que respaldan la stablecoin -por ejemplo, un millón de dólares en un banco de los de antes (de los que tienen sucursales, cajeros y cajas en el vestíbulo) para respaldar un millón de unidades de una stablecoin.

Esta es una de las formas en que las stablecoins digitales se vinculan a los activos del mundo real. El dinero del fondo común sirve de garantía para la stablecoin, lo que significa que cuando un titular de una stablecoin quiere cobrar sus tokens, se extrae del fondo común una cantidad igual del activo que la garantiza.

Hay un tipo de stablecoin más complejo que está respaldado por otras criptomonedas en lugar de por dinero fiduciario, al tiempo que está diseñado para seguir un activo actual como el dólar.

Maker, quizás el emisor de stablecoin más famoso que utiliza este mecanismo, lo consigue a través de un servicio llamado «Vault» (antes conocido como «Collateralized Debt Position»), que bloquea las criptomonedas colateralizadas de un usuario. Entonces, una vez que el contrato inteligente sabe que la garantía está asegurada, un usuario puede utilizarla para pedir prestados dai recién acuñados, la stablecoin.

Una tercera variedad de stablecoin, conocida como stablecoin algorítmica, no está garantizada en absoluto; en su lugar, las monedas se queman o se crean para mantener el valor de la moneda en línea con el precio objetivo. Supongamos que la stablecoin pasa del precio objetivo de 1 dólar a 0,75 dólares. El algoritmo quemará automáticamente una parte de las monedas para introducir más escasez, lo que aumentará el precio de la stablecoin. Este tipo de protocolo de stablecoin es difícil de aplicar y se ha intentado y fracasado varias veces en los últimos años. Sin embargo, los empresarios siguen intentándolo.

Uno de los pocos ejemplos que funcionan con este modelo hasta la fecha es el conocido como UST, creado por el proyecto Terra blockchain.

Tipos de garantías para las stablecoins

En este contexto, las stablecoins vienen en varias versiones, y las stablecoins garantizadas utilizan diferentes tipos de activos como garantía:

• Fiat: la moneda fiduciaria es la garantía más común para las stablecoins. El dólar estadounidense es la moneda fiduciaria más popular, pero las empresas también están explorando las stablecoins vinculadas a otras monedas fiduciarias, como BiLira, que está vinculada a la lira turca.
• Metales preciosos: Algunas criptomonedas están vinculadas al valor de metales preciosos como el oro o la plata.
• Criptodivisas: Algunas stablecoins utilizan incluso otras criptodivisas, como el éter, el token nativo de la red Ethereum, como garantía.
• Otras inversiones: Se suponía que el USDT de Tether estaba respaldado 1:1 por dólares, pero su mezcla de garantías ha evolucionado con el tiempo, y en un desglose proporcionado en 2021, la compañía dijo que casi la mitad de sus reservas están en papel comercial, una forma de deuda corporativa a corto plazo. No reveló los emisores de este papel, pero dice que todos tienen una calificación de A-2 o superior (A-2 es la segunda calificación más alta disponible para un prestatario corporativo en agencias de calificación como Standard & Poor’s). Del mismo modo, el USDC de Circle enumera «inversiones aprobadas» no especificadas junto a cuentas en bancos asegurados por el gobierno federal (en particular, no dice si las cuentas en sí están aseguradas) en sus declaraciones mensuales.

¿Cuáles son las monedas estables más populares?

Para que se haga una idea de la experimentación que se está llevando a cabo en el país de las monedas estables, veamos algunas de las monedas estables más populares.

Diem

Diem (antes conocida como Libra) es una stablecoin en ciernes, diseñada originalmente por la poderosa plataforma global de medios sociales Facebook. Aunque Libra aún no se ha lanzado, ha tenido más impacto psicológico que cualquier otra stablecoin.

Los gobiernos, incluido el de China, están explorando ahora sus propias monedas digitales inspiradas en las criptomonedas, en parte porque temen que Diem pueda ser una amenaza competitiva, ya que Facebook es una empresa multinacional con miles de millones de usuarios en todo el mundo.

Inicialmente, la Asociación Diem, el consorcio creado por Facebook, había dicho que Diem estaría respaldado por una «cesta» de monedas, incluyendo el dólar estadounidense y el euro. Sin embargo, debido a los problemas de regulación global, la asociación ha dado marcha atrás en su ambiciosa visión original. Ahora planea centrarse en el desarrollo de varias monedas estables, cada una de ellas respaldada por una moneda nacional distinta.

Se espera que su primera stablecoin, el dólar diem, se lance en enero de 2021.

Tether

Tether (USDT) es una de las stablecoins más antiguas, lanzada en 2014, y la más popular hasta la fecha. Es una de las criptomonedas más valiosas en términos de capitalización de mercado.

El principal caso de uso de USDT es mover dinero rápidamente entre bolsas para aprovechar las oportunidades de arbitraje cuando el precio de las criptodivisas difiere en dos bolsas; los operadores pueden ganar dinero con el diferencial. Pero ha encontrado otras aplicaciones: Los importadores chinos establecidos en Rusia también han utilizado USDT para enviar millones de dólares a través de la frontera, eludiendo los estrictos controles de capital de China.

Tether Ltd, la empresa que emite USDT, se vio envuelta en una batalla legal de 22 meses con el fiscal general de Nueva York por las acusaciones de que Bitfinex (una empresa hermana de Tether) intentó encubrir un déficit de 850 millones de dólares utilizando fondos de Tether.

El caso se resolvió finalmente el 23 de febrero de 2021, y Tether y Bitfinex tuvieron que pagar 18,5 millones de dólares y presentar informes trimestrales con las reservas de stablecoin de Tether durante los dos años siguientes.

USD Coin

Lanzada en 2018, USD Coin es una stablecoin gestionada conjuntamente por las empresas de criptomonedas Circle y Coinbase a través del Consorcio Centre.

Al igual que el tether antes de su evolución hacia una mezcla de activos colaterales, el USD Coin está vinculado al dólar estadounidense con una reserva pendiente de casi 26.000 millones de dólares. Para 2023, Circle dijo en una reciente presentación a los inversores que espera que la oferta alcance los 190.000 millones de dólares.

El 8 de julio de 2021, Circle anunció sus planes de salir a bolsa mediante un acuerdo de fusión SPAC de 4.500 millones de dólares con Concord Acquisition Corp. Esta noticia llega un mes después de que Circle completara una ronda de financiación de 440 millones de dólares en la que participaron pesos pesados del sector como FTX, Digital Currency Group (la empresa matriz de CoinDesk) y Fidelity Management and Research Company.

Dai

Con el protocolo MakerDAO, dai es una stablecoin en la blockchain de Ethereum. Creado en 2015, el dai está vinculado al dólar estadounidense y respaldado por el token de Ethereum, ether.

A diferencia de otras monedas estables, MakerDAO quiere que el dai esté descentralizado, es decir, que ninguna autoridad central se encargue de controlar el sistema. En su lugar, los contratos inteligentes de Ethereum -que codifican reglas que no pueden cambiarse- se encargan de esta tarea.

Sin embargo, este modelo innovador presenta problemas, por ejemplo, si los contratos inteligentes en los que se basa MakerDAO no funcionan exactamente como se pretende. De hecho, fueron secuestrados en 2020, lo que supuso pérdidas de 8 millones de dólares.

¿Hay algún inconveniente en las stablecoins?

Las stablecoins tienen algunos inconvenientes que hay que tener en cuenta. Debido a la forma en que las stablecoins se configuran normalmente, tienen puntos de dolor diferentes a los de otras criptomonedas.

Si las reservas se almacenan en un banco o en un tercero, el riesgo de contrapartida es otra vulnerabilidad. Esto se reduce a la siguiente pregunta: ¿Tiene la entidad realmente la garantía que dice tener? Esta es una pregunta que se ha hecho con frecuencia a Tether, por ejemplo, sobre si mantiene una verdadera garantía de 1-1 entre los tokens USDT y los dólares estadounidenses.

En el peor de los casos, es posible que las reservas que respaldan una stablecoin resulten insuficientes para redimir cada unidad, lo que podría socavar la confianza en la moneda.

Las criptomonedas se crearon para sustituir a las empresas intermediarias a las que se suele confiar el dinero de un usuario. Por su naturaleza, los intermediarios tienen control sobre este dinero; por ejemplo, suelen ser capaces de impedir que se produzca una transacción. Algunas stablecoins añaden la posibilidad de detener las transacciones.

La moneda de USD tiene abiertamente una puerta trasera para detener los pagos si las monedas se utilizan de forma ilícita. Circle, una de las empresas detrás del USDC, confirmó en julio de 2020 que había congelado 100.000 dólares de la stablecoin a petición de las fuerzas del orden.